中間商的補(bǔ)庫(kù)或許是支撐不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格的另一因素，但效應(yīng)可能偏弱。經(jīng)歷了2011年到2012年的大跌，以及今年上半年的下跌，中間商運(yùn)營(yíng)模式出現(xiàn)了較大變化，部分中小貿(mào)易企業(yè)已被淘汰出局，而大型貿(mào)易商也表現(xiàn)非常謹(jǐn)慎，大多以保命為主，不愿再賭行情上漲，快進(jìn)快出的做法比較普遍。這反映到庫(kù)存變化上即是長(zhǎng)期的去庫(kù)存化過(guò)程，從今年3月份開(kāi)始不銹鋼碳素鋼復(fù)合管社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)下降，唐山鋼坯庫(kù)存同樣下降到歷史低位。在7月開(kāi)始的這輪不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格反彈中，也并沒(méi)看到貿(mào)易商再主動(dòng)囤貨。很可能低庫(kù)存狀態(tài)會(huì)持續(xù)很久，庫(kù)存水平將下降至2009年水平。從我們了解到的情況，8月份已有部分大貿(mào)易商有增加庫(kù)存跡象，但也僅是將庫(kù)存恢復(fù)至合理位置，后期可能有其他貿(mào)易商跟進(jìn)，但補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格的拉動(dòng)可能不會(huì)如去年12月份那樣強(qiáng)勁。

負(fù)債率逐年攀升。統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年全國(guó)大中型不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠(chǎng)總負(fù)債超過(guò)3萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率近70%，個(gè)別廠(chǎng)家甚至超過(guò)100%。隨著銀行系統(tǒng)對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)的信貸漸趨謹(jǐn)慎，新增授信越來(lái)越難，一些資金周轉(zhuǎn)不靈的企業(yè)隨時(shí)有出局風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收賬款居高不下。截至今年6月底，18家上市鋼企的應(yīng)收賬款合計(jì)近200億元，平均每家逾10億元。“很多貿(mào)易商開(kāi)承兌匯票向不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠(chǎng)訂貨，廠(chǎng)家再拿著承兌匯票去銀行貼現(xiàn)。由于部分貿(mào)易商在從事房地產(chǎn)、證券投資時(shí)被套，財(cái)務(wù)出了問(wèn)題，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠(chǎng)去貼現(xiàn)可能提不出錢(qián)來(lái)。”不銹鋼碳素鋼復(fù)合管現(xiàn)貨交易平臺(tái)“西本新干線(xiàn)”高級(jí)研究員邱躍成說(shuō)。如果這種情況繼續(xù)惡化，應(yīng)收賬款可能變成壞賬。

信貸合同糾紛頻現(xiàn)。山東不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司累計(jì)發(fā)生重大訴訟案件9起，標(biāo)的額共計(jì)2.34億元，其中多半為與貿(mào)易商有關(guān)的廠(chǎng)商銀合同糾紛。“不少貿(mào)易商訂貨缺錢(qián)，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠(chǎng)為其提供擔(dān)保，幫助貿(mào)易商從銀行獲得貸款。隨著鋼貿(mào)危機(jī)蔓延、無(wú)力償還貸款，貿(mào)易商遭到銀行大面積起訴，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠(chǎng)也要負(fù)連帶責(zé)任。”華泰證券研究員趙湘鄂指出，鋼市的不利因素正從貿(mào)易商向不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠(chǎng)傳遞。　　綜上分析，隨著夏季高溫結(jié)束，建筑施工以及企業(yè)生產(chǎn)將進(jìn)入生產(chǎn)旺季，需求端將明顯改善，而目前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管社會(huì)庫(kù)存偏低，中下游企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)有望推漲不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格。因此，短期調(diào)整難阻不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格上行走勢(shì)，操作上建議投資者逢低買(mǎi)入。

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